限公司经营产品主要包括：弹簧冷轧精密钢管、汽车减震器用冷轧精密钢管、摩托车减震器用冷轧精密钢管、电机外壳精密钢管 、液压和气动缸筒用精密内径无缝钢管等。其显著特点是：1、冷轧精密钢管公差尺寸精度高，产品精度控制?0.05mm；光洁度好；内外表面无氧化层，内壁清洁度好。2、冷轧精密钢管的综合性能优良，能承受高压，冷弯、扩口、压扁不开 裂，不皱皮，能作各种复杂变形及机械加工处理。3、精密无缝管的推广应用可以节约钢材，提高加工工效，减少加工工序和设备投资，可以节约费用和大大节约机械加工工时，提高生产量和材料利用率 ，同时有利于提高产品质量，降低成本。

，螺纹钢与热轧板卷无论是制造工艺上还是使用上都有所不同，因此两者会有较为明显的价差。而价差的存在就给市场带来可能的无风险套利机会。5月份以来卷螺价差出现快速下滑的情况，期货端已创新低。那么在期货主力合约上是否还有做多的机会?时间周期上也是否给出机会？

一、卷螺价差的产生理论依据

从生产工艺上讲，螺纹钢是以方坯为原料，由小型轧机生产的带肋钢筋，主要用于房地产、基建，包括房屋、桥梁、道路等土建工程建设等公用设施;而热轧卷板是以板坯为原料，经加热炉加热后由粗轧机组及精轧机组轧制成的带钢，一般包括中厚宽钢带、热轧薄宽钢带和热轧薄板，用于冷轧轧机、汽车、船舶等制造行业，而汽车用钢中冷轧和热轧又占据较大比例，所以可以将汽车产销作为代表热轧下游需求变化的一个重要指标。

从生产成本来看，由于热卷生产线相比螺纹钢生产线具有投入大、轧制成本高及设备维护费高的特点，一般认为热卷要比螺纹钢成本高200—300元/吨。但从历年现货的表现来看，两个品种的价差并没有表现出成本差值的恒定约束。因此我们将卷螺价差的中值定在250元/吨。

二、期现货卷螺价差的摆动规律

现货层面，热卷与螺纹钢价差存在很大的弹性，以上海地区螺纹钢与热轧卷板为例，我们统计了2006年以来的相关数据，低点可以在-500至-300点的区间波动，高点最大价差可以触及800点，上下极值约有900点的波动区间。

从期货层面上看，热轧卷板期货上线交易较晚，2014年3月21日正式上线交易，从已有的期货数据来看，期货产品价格（主力合约）差的摆动要远远小于现货。期货卷螺价差最高值在2014年12月初为481元/吨，2017年一季度之前最低值为-52元/吨，进入5月份之后卷螺价差快速下探，5月10日最低值到-160元/吨。

从其现货价差的变动情况来看尽管期货产品价差的波动空间较小，但也提供了可进行套利的基础条件。

从数据的分析结果来看螺纹钢价格涨跌变化和热轧价格涨跌变化会引起卷螺价差的变化：螺纹钢价格剧烈上涨时，卷螺价差下跌;热轧价格剧烈上涨时，卷螺价差上涨。当螺纹钢和热轧变动剧烈时，卷螺价差亦增大。

而从季节性因素上来看，卷螺价差的变化并没有显著的季节性特征，在图2中我们抛出了2008年极端的变化情况，从观察来看每年的5-6月份卷螺价差大概率向下驱动而每年的11月至元旦前后向上的概率较大。这两个时间段恰好重叠两个品种淡旺季的交替时间。以11月份到元旦前后为例正好是年内汽车产销的旺季，对板材的需求拉动较为明显，而螺纹钢需求减弱的动态期，二者共同驱动下使得热卷与螺纹钢价差有个明显走高的过程。